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他说，股票市场对他来说，曾经像地狱一样，后来也让他体会了天堂的滋味。他是杨宝忠，初入股市时沉迷技术分析，7万积蓄亏得只剩下2万，直到巴菲特的价值投资拯救了他，彻底改变了命运，他也因此成了巴菲特的忠实粉丝。
一、杨宝忠：股市曾是我的地狱 巴菲特改变了一切
杨宝忠是一个忠实的巴菲特迷，为了见他的偶像巴菲特，2015年5月，他踏上了前往美国奥马哈的飞机，去参加一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会，这是投资者仅有的能够亲眼看到股神巴菲特的机会。
在伯克希尔股东大会召开的当天，也就是2015年5月2日的凌晨，杨宝忠提前来到了会场门口排队，这时候距离会场开门还有5个多小时，但是为了能够在会场里占到一个离巴菲特更近一点的位置，年近花甲的杨宝忠，干脆在这里通宵排队。另外，他还专门去了巴菲特常去的牛排馆等候巴菲特，在那里拍下了第一张和巴菲特的合影。
杨宝忠：我觉得这就好像演电影似的，好像就是小说里电影里边才能出现，说英雄，这个人就是他，挽救了我，就是他的思想挽救了我。那一刻我感觉，怎么说呢？就觉得跟做梦一样。
那么杨宝忠为何会如此崇拜巴菲特呢？他的投资之路又是怎么走过来的呢？
1988年，杨宝忠不满足于单位里每个月六七十块钱的工资，利用业余时间摆了个小烟摊卖烟，生意好时一个月就能挣到2500元，短短5年的时间，他就靠这个小烟摊积累下了7万元的巨款。
杨宝忠：1993年，7万元已经相当多了，为了让手里的钱保值增值，当时就有个想法，把这个钱换成国库券，我到和平里那儿有一家工商银行排队，想换成国库券。当时国库券的利息是11.98。后来加上贴补达到20%。在我排队当中，前边一小伙子说，现在股票市场特别火，一个星期就能挣百分之二三十。
听完这话，杨宝忠立即打消了兑换国库券的念头，第二天他就拿着5万元去证券营业部开了户。
杨宝忠：当时拿了一个书包，揣着这些钱就来了。一书包的钱，然后营业部里边，那柜台就跟银行似的，有个点钞机，把这些钱给人家，人家用点钞机点完了，给了我们一个资金账号之后，立刻就可以买股票。当时这股票市场里边，没有咱们现在的股票走势图、分时图，它只有一台大电视，大家看着这个电视，这个电视它就不断地翻滚，然后有股票的名称，有交易价格，有交易数量，只有这信息。
杨宝忠初入股市，在老股民的推荐下买了第一只股票真空电子，持有一个多星期，一下子就挣了3000多块钱，杨宝忠简直乐坏了，自此就开始了每天听股评、猜涨跌、频繁买卖股票，沉迷技术分析不能自拔，因为条件有限，没有炒股软件看走势图，于是杨宝忠还自己手绘走势图，一心想从股市赚更多的钱，而且陆陆续续地把剩余的2万元也都投入了股市。结果却是越亏越多，不久就把7万元亏得只剩下4万元。
1993年10月7日，宝安收购延中实业股价飞涨，杨宝忠追高以每股38.5元全仓买入了延中实业。
杨宝忠：当时觉得还会涨，当时我就处于一种疯狂状态。38.5买了之后，第二天它就跌到了25块钱附近，接下来就是礼拜六、礼拜天，这两天我饱尝了度日如年的滋味。然后星期一早上起来，开盘的时候，25块钱我就给卖了，剩下的4万块钱赔了35%。还剩25000多块钱。
这次亏损是杨宝忠亏损最严重的一次，让杨宝忠饱受折磨。当时一个月的工资还不到100块，他5天就亏掉了1万5千块。
杨宝忠：我就感觉我在过一种地狱般的生活。晚上我睡觉都睡不着，第二天早上一开盘，跌成什么样不知道，没有涨跌停板，那种恐惧，我觉得让我感觉到股票市场对于我当时的情况来讲，感觉就像地狱一样。
1993年，营业部买卖股票还是用电话挂单的形式，但是一些投资者已经使用透支方式炒股，但是透支只限于当天，收盘之前必须平仓还款，杨宝忠当时的本金只剩下了2万5千块钱，他就想到了这个铤而走险的办法，想靠透支打个翻身仗。
杨宝忠：我当时还剩25000块钱，我买了7万多块钱的北京天龙。我看到它在涨，如果它第二天再涨，我当天买了之后，我当天就给它卖出去，我是这么想的。
然而事与愿违，当天杨宝忠开盘买入后，北京天龙就一路下跌，现实正好与杨宝忠的判断相反，他买在了最高点。一天的时间，杨宝忠都是在恐惧、痛苦中度过。最后在收盘之前将股票都卖出。一天的时间他又亏掉了5000块。
杨宝忠：从这个股票市场走出来的时候，那种感觉，我到现在都记得特别清楚。感觉自己就像一个失败的赌徒，正在离开赌场，不知道怎么面对自己的妻子和亲人，这种痛苦。推开大门这一刻我感觉到，股票市场与外界就是一门之隔，但是是两个完全不同的世界。
这时候杨宝忠已经把投入的7万块钱亏得只剩下2万块了，但是杨宝忠还是不肯服输。1994年8月，杨宝忠找到了一位合作伙伴，他将闲余的100万资金交给杨宝忠打理。但是1995年行情持续低迷，1996年1月19日那一天，杨宝忠在营业部大厅眼睁睁看着上证指数跌破了一年多以前的低点。他不看好后市，于是只好劝朋友认赔卖出了所有的股票，亏了十多万。
杨宝忠：那天在柳芳小区的楼道里头，我看着这万家灯火。当时我就想，不做股票的家庭，真是太幸福了。（沉默、流泪）
记者：你都后悔了，那时候？
杨宝忠：嗯。（沉默）当时进入股票市场的老百姓是非常难的，为什么？它有一个五万块钱的门槛，大多数家庭是不做股票的，我站在我爱人他们家那楼道里头，我看着万家灯火的小区，我就发出一个感慨。（流泪、擦眼泪）
记者：本来是去寻找一种方法，结果却进了一个地狱。
杨宝忠：它实际上跟我的性格是冲突的。（哽咽）我觉得我的性格在本质上是不服输那种性格吧，但是这件事情它已经事实证明了，你已经造成了巨大亏损了，即便我自己下决心我一定要挽回我的损失，但是这种决心是空洞的，是没有底气的。
二、杨宝忠： 价值投资改变命运 品尝到了天堂滋味
1996年1月24日，上海证券报刊登了一篇文章《证券投资巨擘——华伦·布费》。华伦·布费就是当时沃伦·巴菲特的译名。看到这篇文章成了杨宝忠命运转变的一个契机。
文中介绍巴菲特白手起家，通过投资成为世界首富的传奇故事，这让杨宝忠感到非常震惊。
杨宝忠：我认为巴菲特说的话是对的，我理解了。我反思我这三年的投资。如果我持有一些业绩好的股票，到我看到这篇文章的时候，实际上它也是赚钱的，但是我从来没那么想过。这篇文章就让我彻底改变了思路。
当时，杨宝忠在中国证券报上看到了一份湖北兴化的价值分析报告，报告里说湖北兴化即将有一个项目就要投产，利润将会出现巨大的增长。但这些信息并没有反映到股票价格上来。说服了朋友，杨宝忠第二天就买入了湖北兴化的股票，买入价格为12元，持有了两个月的时间，股价就涨到了18元，获得了50%的利润。这一次的实践让杨宝忠彻底信服了巴菲特的价值投资。
杨宝忠：当时也是投入了一百多万。赚了钱之后，按我们说定的，当时给了我十四万，我还记得拿这个十四万回到家，我在家里边搁了一个圆桌，把那钱搁在上面，盖了一个枕巾。等我爱人回来的时候，我把枕巾撩起来给我爱人看，我爱人当时特别高兴，说咱们这个苦苦等待，终于得到了今天这种结果。
1997年7月燕京啤酒上市，这让杨宝忠想起了以前摆摊的经历。杨宝忠经营小烟酒店时，一开始卖三种啤酒，北京白牌、五星双合盛和燕京啤酒。5年后，已经只卖燕京啤酒了。直到1997年燕京啤酒上市的时候，在北京的市场上，到处卖的都是燕京啤酒。于是杨宝忠利用巴菲特评估企业的方法，撰写了一份10页纸的《燕京啤酒股份公司投资价值分析报告》，他保守评估燕京啤酒每年净利润增长10%，股价大约值每股19元。而当时燕京啤酒的股价只有13元。
杨宝忠：巴菲特说了，重大机会来临的时候，要成吨地买。所以当时我们用了两个账户建仓，一个是我的账户，一个是朋友的账户，这两个账户都进入了燕京啤酒前十名大股东，我们买的数量是非常多的，我们持有的时间，大概是两年的时间。这两年的时间，我跟朋友多次去燕京啤酒，去调研，参加他们的股东大会。你比如说我买燕京啤酒之后，我那心情！当时我从交易所出来，看到大街上燕京啤酒，给客户运酒的那大卡车的时候，那时候是九、十月份，秋高气爽、阳光明媚，这种感觉特震撼！和我买北京天龙那时候对比太强烈了。你想我买北京天龙之后，那种惶恐，那种恐惧，那种绝望，和你这买了优秀企业的那种自豪感，那种信心，简直一个是解放前，一个是解放后。
1998年亚洲金融危机之后，上证B股指数跌到了不可思议的26点，所有的股票都跌破了净资产，已经跌得惨不忍睹。
杨宝忠：当时我就感受到巴菲特那句话，在别人恐惧的时候你应该贪婪，我说这正是我们贪婪的时候。所以拿着资金就大量地买股票，因为股票价格太便宜了，几分钱一股。
杨宝忠大量买入B股，而且一买入就开始涨，中途虽然再次遭遇大跌，但是杨宝忠还是坚持持有了10个月，最后获得了一倍的利润。
杨宝忠：在接受巴菲特思想之前，股票市场对于我来讲就是地狱。但是接受了巴菲特思想以后，特别是B股这次操作，我感受到了天堂的滋味。
三、杨宝忠：价值高估就要抛出 不要抱着炸弹睡觉
价值投资使得杨宝忠从亏损的泥潭中走出来，价值投资也成为了杨宝忠坚定不移的理念，那么杨宝忠的价值投资之路是否走得长远呢？
到了2001年，杨宝忠的B股账户已经从一开始的100多万增长到了500多万，这都得益于价值投资。历经磨练，他自己总结在选股时有三个必须考虑的因素.
第一，产品要简单通俗易懂。只有它的产品简单通俗易懂，才能更好地了解这个企业。
第二，企业要有稳定的发展历史。
第三，企业的发展前景要好。企业要有一个合格的管理人，最重要的是股票的价格要被低估。
财富的激增并没有让杨宝忠迷失方向，2001年5月份，上证指数在2180点附近，股票平均市盈率达到50多倍，杨宝忠认为当时的股市太热了，已经处于疯狂状态。于是他就像巴菲特在1969年解散合伙投资公司离开股票市场一样，在市场火热、众人贪婪的时候离开了股票市场。
杨宝忠：我当时就跟我的朋友说，我说股票市场连看都不值得看。所以我就离开了股票市场，开始什么呢？进行了房产投资。
记者：那时候你觉得2200点在你的心目中已经算是太高了？
杨宝忠：非常疯狂了，从市盈率就能看出来，是吧？你比如五十多倍，六十倍的市盈率。这就相当于还本期，你投资需要五十多年、六十年的时间才能回本，这样的市场哪有投资价值。而房产当时的市盈率，也就是用房价除以一年的租金得出的市盈率是多少，十倍。北京非常好的地点的房价才5000块钱一平米。我们购买的第一处房产，当时花了三十万，一年租金是三万。
杨宝忠说，他衡量一项投资是否具有吸引力，不是从资产价格每天变化的角度来考虑的，而是从一项资产内在价值的角度来考虑。无论这项资产是股票、房产、还是一座农场，都可以采取相同的估值方法。这次离开股票市场，使得杨宝忠成功躲避了长达四年的熊市。
杨宝忠：2001年到2007年这六年当中，我每年都在买房产，有的一年我买好几套。在这整个过程当中，房价依然处于一个合理状态。比如说2007年，我买的最后一套房产的时候，房价上涨了一倍多一点。当时的租金回报率，起码能达到6%的样子。
杨宝忠投资房产收取租金，再将租金投入股市，通过这样反复操作，杨宝忠的财富也像滚雪球一样越滚越大。
2015年6月上旬，杨宝忠在一家电视台录制节目，就当时市场前景和别人发生了激烈的争论。
杨宝忠：当时我参加了一虎一席谈这个节目，我当时发表了我对当时股票市场的看法。
记者：2015年6月13号，应该是大跌的前两天？
杨宝忠：对，大跌的前夕。当时的辩论是非常激烈的。
记者：主要是什么观点辩论？
杨宝忠：就是继续看涨还是看跌。我觉得你回过头来再去看这段视频的时候，特别有教育意义，一些专家，特别能说会道的人，当时他们的观点，现在回过头来看可能是个笑话。
【2015年6月13日股灾前两天节目片段】
杨宝忠：我进入股市已经20多年了，从1996年我接受巴菲特思想以来，几次在中国股市当中逃顶，不是我们具备了预测的能力，而是我们持有的股票，当它价值高估的时候，我们就会抛出。但是现在的情况，跟我们过去经历过二十多年的情况都不一样。比如说创业板的泡沫水平，已经达到世界上骇人听闻的程度，这是一种疯狂的投机造成的，这种投机造成的泡沫，它一定会是破灭的，什么时候破灭，我认为随时都有可能，你持有这样的股票睡觉，就等于抱着一颗定时炸弹，它随时可能爆炸。但是没人知道它什么时候会爆炸。
节目播出后的第二天，也就是2015年的6月15日，上证指数最高触及5178.19点后，随即掉头下跌，并引发融资崩盘。不到一个月时间里，上证指数就从5000多点跌到了3500点附近。
杨宝忠白手起家，通过价值投资实现了他的财富梦想，就在刚刚结束的伯克希尔哈撒韦股东大会期间，杨宝忠再次来到美国奥马哈，这一次他终于实现了和偶像巴菲特见面合影的梦想。
（以上是CCTV2《投资者说》播出视频版）
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