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重点提炼
还剩几天2023年就要结束了，今年的1.2万个人养老金，您缴纳了吗？错过等一年，如果今年一直未缴纳个人养老金，又错过这几天缴纳窗口期，您将失去这1.2万元的个税抵扣额度。如从下周开始（即2024年）缴纳的个人养...
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重点提炼
还剩几天2023年就要结束了，今年的1.2万个人养老金，您缴纳了吗？错过等一年，如果今年一直未缴纳个人养老金，又错过这几天缴纳窗口期，您将失去这1.2万元的个税抵扣额度。如从下周开始（即2024年）缴纳的个人养老金，只能对来年（2024年）的个税进行抵扣。
个人养老金到底能够带来多少收益？
是否值得配置？应该如何配置？
本文尝试给出一些答案。
个人养老金：
享受税收优惠的补充养老制度
个人养老金，作为一种政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营、享受税收优惠的补充养老制度，自2022年11月25日，在北京、上海、广州、西安、青岛等36个城市上线后，受到了社会大众的广泛关注。据统计，个人养老金制度正式实施一年期间，已吸引超5000万人开立账户，对接的可供配置个人养老金产品扩容至745只。
个人养老金的运作流程
数据来源：泰康人寿根据互联网数据统计
注：养老产品的数据统计截至2023年12月
上图介绍了个人养老金的运作流程，包括三个阶段：
缴纳阶段：
每年每个人最高可以缴纳1.2万的个人养老金，这部分资金将进入个人专属的个人养老金账户，并支持个税抵扣。
投资运作阶段：
对于进入个人养老金账户的资金，客户不得随意取出，可以选择将其投资于养老专属存款、专属养老保险、养老基金和养老理财四类产品，以实现资金的保值增值。
领取阶段：
客户退休或者满足其他领取条件（如丧失劳动能力/出国定居等）的情况下，可以分期或者一次性，对养老金账户中的资金进行领用。届时，将统一按3%的税率征缴个人所得税。
谁更适合缴纳个人养老金？
前文，对个人养老金的运作流程进行了介绍，那么哪些人群更适合缴纳个人养老金呢？
首先，对缴纳个人养老金的利弊进行分析：
其中，缴纳个人养老金投资的好处主要来自两个方面：
税收减免效应
根据政策，个人养老金在缴费和投资环节免征个人所得税，在领取阶段按3%的税率缴纳个税。后面我们将用实际的案例，对减税效应带来的收益提升进行分析。
产品费率的减免
部分产品对费率进行了减免，如在基金产品方面，专门为对接养老金账户设置了Y份额，相比同基金在其他渠道销售的份额（A份额），管理费和托管费能够打五折。当然，具体到每一类养老产品，是否有费率减免，以及减免力度存在差异，但总体上，对账户收益提升影响不大。
缴纳个人养老金投资的不足也包括两个方面：
不支持中途提现
所缴纳的个人养老金只进不出，只有到达领取基本养老金年龄、或者完全丧失劳动能力等条件时方可领取。对于部分投资者，为养老做好强制储蓄，是个不错的选择，但是，对于另一部分人，资金长期处于不可提现的状态也可能造成困扰。
投资范围收窄
根据政策，只有经过监管部门批准的产品，方能对接个人养老金系统开展销售。因此，相对于直接投资于资本市场，个人养老金可投资的产品范围偏窄。
目前主要包括：养老专属存款，专属商业养老保险，养老基金和养老理财产品四类，共约700余只产品。
对于普通投资者，目前可供投资的产品品类和数量还算丰富，而且未来还会有更多的产品进入个人养老金投资的范围，因此，该限制对于账户的长期收益影响有限。
通过以上分析，可以了解到“税收减免”是缴纳个人养老金投资的最大优势，“投资期限偏长”，不支持中途提现，是个人养老金的最大限制条件。
那么税收抵扣的效果到底如何？为了得到相关收益，是否值得让资金被封闭较长的时间？下面，将利用一个具体案例来测算：
案例分析
个人养老金带来的收益
假设：A的退休年龄为60岁
● 场景1：A选择缴纳个人养老金，并投资某款养老理财产品（假设理财产品的长期复合年化收益为4%）
● 场景2：A则没有选择个人养老金，而是用税后收入购买了同一款的养老理财产品
测算出在不同的年龄阶段，和边际税率下，场景1（缴纳个人养老金）比场景2（不缴纳，而选择税后直接投资）的年化投资收益率的提升情况，经测算如下表所示：
注：
1、 本测算暂不考虑对接个人养老金产品的费率折扣，目前仅部分产品费率折扣，对账户收益影响有限。
2、 本测算假定投资养老金融产品的长期年化平均收益率为4%，实际投资收益率可能不等于4%，实际投资收益率的变化仅影响个别数值，对收益率的分布和以下的结论影响不大。
根据以上分布给出我们的配置建议：
1
【图中绿色区域】税前年收入9.6万以下的人群（边际税率为3%及以下），建议直接购买对应的养老金融产品：
其中，税前年收入在6万以下的人群，本不用纳税，而缴纳个人养老金以后，在领取时反而要按照3%来征税，因此缴纳个人养老金的收益提升为负值（如第一排所示），另外还需要考虑到所缴纳的资金长时间无法取出。
年收入在6万到9.6万之间人群，缴纳个人养老金无法提升收益（如第二排所示），所缴纳资金却要损失流动性。
因此，以上两部分人群，如果真的很想存钱养老，建议直接购买对应的养老金融产品（包括养老基金、养老理财、专属养老保险和养老储蓄）即可，这样既可以享受到对应养老金融产品的收益，又具有更好的资金流动性。
2
【图中深黄区域】税前收入偏高（40万以上），或年龄偏高（40到59岁）的人，推荐缴纳个人养老金：
可以看到越往左下角（收入较高，年龄较高）的人，他缴纳个人养老金所得到的收益提升也越高。因为收入越高，边际税率也越高，减免的税费越多，而年龄越高，锁定的时间也越短，故免税带来的年均收益提升越高。对于此类人群，推荐缴纳个人养老金。
如一个税前年薪60万（边际税率30%）的朋友，如果他今年45岁，通过缴纳个人养老金，每年他可以获得2.23%的收益提升。另一个更极端的例子，一个年薪超过100万（边际税率45%），年龄为55岁的高管，通过缴纳个人养老金，他可以获得每年11.09%的收益提升。这也解释了为什么个人养老金的上限是每年12000元，因为如果不限制额度，个人养老金完全可能成为高收入人群避税的工具。
3
【图中黄色区域】税前收入居中（9.6万到40万之间），且年龄（20到40岁）的人，根据养老需求，权衡利弊
对于在上图中中间区域（黄色），人群税前收入居中，高于9.6万，但又不及40万，年龄在25到40之间偏中青年人群，加入个人养老金，可以获得一定的收益提升，但资金也要承担20多年无法取出的限制。需要根据每个人的偏好，权衡利弊在做决定。
如一个税前收入为30万（边际税率为20%），年龄为35岁的一个朋友，通过缴纳个人养老金，账户年化收益提升0.8%，但是为此他的资金要在账户里放25年，方可领取。最终是否缴存，他需要根据自己的养老规划，权衡利弊，再做定夺。
个人养老金应该如何配置
前文，对个人养老金的运作流程，利弊和适用人群进行了深度分析。对于已经进入个人养老金账户的资金，应该如何配置呢？建议可以问自己以下一些问题，最终选择更适合自己的品类：
● 第一个问题“您是否能够接受本金亏损？”
● 第二个问题“您是否接受收益浮动?”
通过这两个问题，我们将广大的养老金参与人，分为风险偏好不同的三类投资者，分别进行产品推荐：
风险厌恶型投资者
推荐专属养老存款和专属商业养老保险（固定收益）。这一部分投资者高度厌恶风险，既不愿意接受本金亏损，又不愿意接受收益波动，只希望收到稳定的收益，在该情况下，配置专属养老存款产品，或者专属商业养老保险（固定收益）是不错的选择。
这两类产品都具有安全性高，收益稳定的特点。泰康福寿百岁养老金保险就是其中一款产品。
接受浮动收益的投资者
推荐专属商业养老保险（固定+浮动收益）。这一部分投资者，在追求本金不亏的前提下，可以接受收益存在一定波动。推荐专属商业养老保险（固定+浮动收益），每年的1月1日为收益结算日，保险公司对前一年保险账户的收益进行结算。
在保证“最低保证利率”的基础上，根据当年的投资收益情况，结算相关的“浮动收益”。如泰康臻享百岁B款专属商业养老保险就是这么一款产品。
能接受一定亏损的投资者
可以在（专属养老存款/专属商业养老保险/养老理财/养老基金）四种方案中灵活选择。具体的决策，可以参考各类产品的特点，以及其与投资者养老规划的匹配程度。
关于，养老存款和专属商业养老保险的特点前文已经介绍，在此不再赘述。养老基金，根据命名情况可以判断其股债配置比例：
数据来源：泰康人寿根据互联网数据统计
注：基金产品的数据统计截至2023年12月
与个人养老金账户对接的162只养老基金中，包含养老目标日期基金和养老目标风险基金两种类型：
● 其中，养老目标日期基金一般以“XXXX养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)“的形式命名，数字代表着投资者拟退休的时间，如本例中，假定投资者在2040年退休，在投资过程中，随着时间的推移，基金的配置也逐渐趋于保守，与投资者风险偏好的转变相匹配。
● 而养老目标风险基金，则以“XX稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)“的形式命名，命名中”稳健/平衡/积极“分别代表不同投资风格，权益资产配比和风险收益特征。本例中，风格标记为”稳健“，意味着基金权益资产的投资比例低于30%，以固定收益类资产为主，助力投资者获取长期稳健的收益。
在养老理财产品方面，截至2023年12月，共对接养老理财产品19只，由银行理财子公司发行和管理，大部分为固定收益类产品，业绩比较基准在3%到6%之间。19只产品今年以来全部实现正收益。
关于个人养老金，您还有什么疑问吗？
还有什么想了解的内容？欢迎在文章后面的讨论区留言，我们将安排专家给予专业及时的解答。
主要金融市场表现
A股市场：
上周市场缩量回落，上证综指下跌0.94%收于2914.78点；创业板指下跌1.23%收于1825.84点。
行业方面，煤炭、电力设备、家用电器、有色金属和银行涨幅居前，传媒、计算机、社会服务和商贸零售跌幅较大。
数据来源：wind
港股市场：
港股上周一度企稳止跌，但最终在周五突然发布的游戏行业新政策征求意见稿后大幅下挫，恒生指数/MSCI中国指数上周分别下跌2.69%/下跌4.18%。
行业层面，受有色板块强势驱动，恒生原材料业领涨1.82%；腾讯与网易的重挫使得恒生资讯科技业领跌7.57%。
数据来源：wind
债券市场：
债市情绪主要跟随资金和A股走势波动，大行下调存款利率的新闻导致债市明显走强，10年期国债利率从2.6227%下行到2.5877%，全周债券指数环比上涨0.28%。
数据来源：wind
大类资产配置策略
A股市场：
外部风险缓释仍在继续，国内投资者对于经济和政策的信心有待恢复，短期产业政策风险仍在，但市场已经在底部位置，大幅回落空间不大。
港股市场：
好不容易积累起的反弹机会在游戏行业新政策打击下再度被打压信心，目前看这个政策对行业以及市场的影响需要一段时间消化，在此期间，港股可能继续处于磨底的状态。但中期看，中国资产的配置价值在逐步提升。
债券市场：
年底资金面整体平稳，市场存在一定“提前配置”行为，预计10Y国债利率以2.5%-2.7%震荡为主。
— 免责声明 —
本报告由泰康人寿保险有限责任公司投资管理部撰写，完全基于公开信息资料，秉承独立客观公正的分析立场，以勤勉尽责的职业态度，坚持专业和深度价值研究，但不能保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告内容及观点仅供交流使用，对任何个人和机构均不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告中包含的观点或估计谨代表作者迄今为止的判断，泰康人寿可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。
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