近日，全球主权财富基金数据平台Global SWF发布了2024年度报告（下称“报告”）。
报告显示，在2023年，新加坡政府投资公司（GIC）的新部署资金被沙特公共投资基金（PIF）超越，失去“全球最活跃主权投资者”宝座。同时，淡马锡的投资额亦减少了约53%至63亿美元，排名明显下降...
近日，全球主权财富基金数据平台Global SWF发布了2024年度报告（下称“报告”）。
报告显示，在2023年，新加坡政府投资公司（GIC）的新部署资金被沙特公共投资基金（PIF）超越，失去“全球最活跃主权投资者”宝座。同时，淡马锡的投资额亦减少了约53%至63亿美元，排名明显下降。
报告指出，GIC减少了对发达市场的投资，同时加大了对中国、印度等新兴市场的投资力度。值得注意的是，这与全球国有投资者的投资趋势一致。2023年十大活跃主权投资者中，有一半投资者对新兴市场展现出浓厚兴趣。
展望后市，预计新兴市场、能源转型、基础设施等会成为新加坡主权财富基金重点关注的投资领域。
GIC失去“全球最活跃主权投资者”宝座
报告显示，在2023年，金融市场的复苏和油价持续高位推动了国有投资者（SOIs)的资产管理规模。
其中，主权财富基金（SWFs)显著复苏，规模达到11.2万亿美元的峰值（约合人民币79.8万亿元）；公共养老基金 (PPFs)的资产规模增加至23.1万亿美元（约合人民币164.8万亿元）；中央银行 (CBs)的资产规模维持在15.4万亿美元（约合人民币109.8万亿元）。
报告指出，与2022年相比，2023年SOI的投资更少，频率也更低。2023年，主权财富基金的投资额同比下降20%至1247亿美元，共324笔交易；公共养老基金的投资额同比下降26%至804亿美元，共268 笔交易。
Global SWF认为，这可能表示SOI采取了过于谨慎的做法，因为这些投资机构并不缺乏可供投入运作的资金。
新加坡的主权财富基金投资趋势与此一致。按新部署资金计，2023年，GIC的投资量减少了37%，投资额减少了46%至199亿美元，在过去六年中首度失去“最活跃的主权投资者”冠军席位。同时，淡马锡的投资额亦减少了约53%至63亿美元。
Global SWF认为，GIC的投资削减大部分是在发达市场，同时在印度、中国、巴西和印度尼西亚的投资活动有明显增加。
2018年至2022年，GIC一直坐拥“最活跃的主权投资者”宝座。2023年，PIF超越GIC夺得榜首，PIF在2023年共进行了49笔交易，投入金额316亿美元，较2022年增长了33%。这一增长趋势与全球SOI的投资放缓趋势形成了鲜明对比。
（按新部署资金排列的国有投资者 图源：Global SWF2024年度报告）
值得注意的是，在2023年十大主权基金中，除了PIF以外，另有四家海湾地区的主权基金上榜，包括阿布扎比投资局（ADIA）、穆巴达拉投资公司（Mubadala）和阿布扎比控股公司（ADQ），以及卡塔尔投资局（QIA）。
Global SWF认为，海湾地区的主权基金在全球交易活动中的主导地位有所增强，这对新加坡和加拿大的主权基金造成了不利影响。
青睐新兴市场
GIC与淡马锡同为新加坡管理外汇储备的投资实体，他们与新加坡金融管理局一道，管理着新加坡政府的大部分金融资产，进行长期投资。其中GIC成立于1981年，淡马锡成立于1974年。
其中GIC既不公布一年期业绩，也不公布资产管理规模。有主权财富基金研究所预计GCI的资产管理规模在6900亿美元左右。而根据Global SWF的主权财富基金100强排名（按资产管理规模计），GCI资产管理规模约为7690亿美元，全球排名第6；淡马锡资产管理规模在2880亿美元，全球排名第10。
报告对全球主权基金的投资趋势作出了分析，特别提及新兴市场正受到更大关注。在最活跃的10支主权基金中，有5支在2023年更青睐新兴市场，分别是PIF、GIC、淡马锡、QIA和ADQ。他们正对中国、印度尼西亚、印度、巴西等表现出浓厚兴趣。尤其是印度已成为第二受欢迎的投资目的地，仅排在美国之后。
其中，GIC的投资意愿变化非常显著，其对发展中国家的投资是2022年的2.6倍。报告显示，GIC和淡马锡都在2023年增加了印度股票投资组合。数据显示，印度SENSEX30指数于2023年上涨了18.74%。
牛津经济研究院全球宏观策略总监Javier Corominas向21世纪经济报道记者表示，“我们确实认为主权基金对新兴市场投资的兴趣将继续保持。我们预测新兴市场股票在未来五年的回报率将高于发达市场，这与全球金融危机后的十年形成了鲜明对比。我们认为，新兴市场的利润率将趋于稳定，股权稀释将继续放缓。与近几年相比，这些发展趋势或将让股东从新兴市场蓬勃的经济增长中获益更多。”
中国银行研究院研究员初晓向21世纪经济报道记者表示，2023年全球经济在复苏道路上坎坷前行，逐步走向“板块化”格局，经济分化趋势显著，发达经济体经济增速放缓明显，新兴经济体经济波动较小，表现亮眼。其中中国仍是全球经济增长最大引擎，贡献全球经济增长量的三分之一。随着主要新兴市场经济韧性增强以及抵御外部风险的能力提升，愈发受到主权基金的青睐。
在初晓看来，主要新兴市场宏观政策和货币政策空间相对充足，经济稳步增长支撑各国经贸合作的增长空间，高利率环境下新兴市场存在更多投资机遇。
报告还提及，联合投资（Co-investments）越来越受到欢迎，在2023年首次超过300亿美元，“联合投资之王”GIC也在继续与同行建立联系。
Global SWF认为，共同投资的优势显而易见，因为这可以提供双重尽职调查、更好的费用条件和多样化，但不利之处在于，一些国有投资者可能更倾向于避免交易曝光，避免将交易控制权拱手让给其他政府基金。Global SWF预计未来几年共同投资的数量仍会继续增加。
同时，能源转型是2023年国有投资者的“年度主题”。报告指出，主权基金投资者对“绿色资产”部署了历史最高金额261亿美元。
具体到新加坡，报告称，GIC与其他投资者结盟，在2023年积极推动绿色投资，以32亿美元的投入金额保持其在该领域的领先地位。淡马锡则更专注于利用新技术推动可再生能源、电池和低碳行业的初创企业。
关注新兴市场、能源与基础设施投资
展望后市，对于包括新加坡主权财富基金在内的国有投资者而言，新兴市场仍将是投资重点。
初晓表示，2022年以来，美联储连续加息但通胀压力依然持续，全球投资估值受高利率环境的影响。地缘政治冲突导致投资者投资决策更多纳入地缘政治考量，全球不确定性因素增加，迫使投资者更加谨慎。她强调，相较于发达市场，新兴市场经济增长韧性及抵御外部风险的能力凸显。
Javier Corominas亦向记者指出，“我们相信新兴市场股票估值下降的‘最坏时期’已经过去。我们的测算显示，目前新兴市场经周期调整后的市盈率与公允价值基本一致——这与美股有所不同，美股相对于宏观经济基本面仍被高估。最后，我们认为，由于各个市场之间的相关性较低，新兴市场股票将继续为股权投资者提供强大的多样化优势，这有助于降低波动性，提（）市场综合股票指数的风险报酬系数。”
能源投资亦是重点之一。“能源危机增加了主权基金对能源安全及能源供应链的重视，可持续发展为主权基金提供新的投资方向，未来主权基金或更倾向于绿色基础设施以及能源转型。”初晓补充指出。
此外，GIC 首席执行官Lim Chow Kiat 近日在一篇文章中强调基础设施投资的重要性。他称，到2040年，世界人口预计将增至92亿 ，基础设施投资预计将达到3.8万亿美元，而需求将飙升至4.6万亿美元。到2050年，需求将更加迫切，预计世界上近70%的人口将搬到城市地区，那里的基础设施必须进行现代化和扩建。
在受访专家看来，未来全球经济不确定性仍存，巴以冲突强化地缘政治紧张局势，美欧通货膨胀居高不下，全球或维持更长时期的高利率水平。
“为应对新的国际环境，主权财富机构相应调整投资策略。在此背景下，预计主权基金会逐步加大对固定收益、另类投资及黄金资产的配置力度。”初晓表示。